政策续力前行
批复前海开放区
国务院7月3日正式对外发布《国务院关于支持深圳前海深港现代服务业合作区开发开放有关政策的批复》(以下简称“批复”)，支持前海在金融改革创新方面先行先试，建设我国金融业对外开放试验示范窗口。
批复明确指出，支持深圳前海实行比经济特区更加特殊的先行先试政策，打造现代服务业体制机制创新区、现代服务业发展集聚区、香港与内地紧密合作的先导区、珠三角地区产业升级的引领区。
国务院批复的前海先行先试政策涵盖了金融、税收、法律、人才、医疗及电信六大领域，共22条。其中金融领域的优惠政策占了8条，包括：允许前海探索拓宽境外人民币资金回流渠道，构建跨境人民币业务创新试验区；支持设立在前海的银行机构发放境外项目人民币贷款；积极研究香港银行机构对设立在前海的企业或项目发放人民币贷款；支持在前海注册、符合条件的企业和金融机构在国务院批准的额度范围内在香港发行人民币债券，用于支持前海开发建设批复要求，发改委、人民银行、银监会、证监会、保监会按程序制定落实上述金融创新政策的具体措施。在国家税制改革框架下，支持前海在探索现代服务业税收体制改革中发挥先行先试作用。在制定产业准入目录及优惠目录的基础上，对前海符合条件的企业减按15%的税率征收企业所得税。
在经济继续减速、盈利尚未见底之前，政府的改革措施正在稳步推进，尤其是金融改革。此次前海经济开发区的批复即是一个重要的信号。在要素禀赋决定的增长主义走向末路之时，制度改革与创新将是未来经济增长的主要动力源泉。
三季度中后期反弹
短期关注业绩
周一统计局公布了6月份的价格数据，CPI同比增长2.2%，PPI同比下降2.1%，均略低于此前的市场预期。从价格到市场的逻辑来看，在价格拐点出现之后，价格继续回落对股市的正面作用并不明显。但是，从另一个逻辑来讲，PPI反映了工业企业生产者出厂品价格指数，是反映企业未来收入的指标，该指标的加速回落使得市场承受的盈利下行压力增大。
三季度中后期经济可能迎来一个短期的企稳，主要是基于前期去库存较为充分的行业补库存意愿回升主动增加产出、季节性环比改善因素以及前期托底政策的效果显现。因此，我们更加看好三季度中后期的市场反弹机会。当然，考虑到中周期下行动力较强，经济的企稳或微弱反弹更大概率的为“假象的复苏”。中期来看，在供给、库存、需求反映的经济三重底中，供给端反映的经济中期底部很难在今年看到，在供给底出现之前，需求底有望在明年一季度前见到。
短期来看，在政策与经济的博弈中，市场情绪仍相对谨慎。已经公布的CPI同比数据印证了价格约束在继续减弱。后续关注即将公布的工业增加值同比增速，短期经济继续下行将在数据上得到进一步体现。
盈利预期变动随着中报业绩披露的临近成为市场关注的重点。从目前的情况来看，二季度上市公司净利润继续下行趋势相对确定，行业上关注近期净利润同比增速一致预期上调、盈利有望出现环比改善的餐饮旅游、电子、信息服务。 □长江证券策略小组
