美国驴象两党的选战正酣，中国的领导层即将换届。两大经济体的领导层更迭对市场的影响截然不同，美面临的“财政悬崖”将提高投资者的风险情绪，而中国领导层的更迭则将加大政策刺激预期。
基于对美经济政策反覆的担忧，全球投资者的风险情绪升温，资本开始缓慢回流新兴市场。对于中国市场而言，政策预期回暖和升值预期改善，都加大了对投资者的吸引力。
财政悬崖增大美股风险情绪
美总统选战渐进高潮，减税、平衡财政、改善贸易和人民币汇率，这些话题再次成为经济政策辩论的焦点。
从目前的形势看，经济问题是影响美国大选的一个重要问题。许多市场机构对美国面临的“财政悬崖”十分担忧，颇有惊弓之鸟的心态。美国“财政悬崖”意为，美国今年年底、明年年初因为开支计划和减税政策到期而导致的巨大财政缺口。美国国会预算办公室曾警告，美国经济明年可能将因此陷入衰退。
太平洋投资管理公司(Pim co)全球投资组合管理主管马瑟(ScottMather)周三称，美国的主权债务评级将遭到下调，因财政问题将拖累美国经济。马瑟认为，美国评级被下调只是时间问题，取决于明年年初财政悬崖给经济造成拖累的严重程度。
高盛美国证券策略首席分析师戴维·科斯廷认为，如果投资者最终感觉“财政悬崖”很难避免，那么美国股市就会在大选过后剧烈下跌。“尽管目前多数投资者认为国会不会让这样的情况发生，但高盛仍然认为‘财政悬崖’发生的几率高达1/3，”他建议投资者卖出今年以来表现一直落后大盘的股票，并预计标准普尔500指数在年底将降至1250点，即从目前水平下跌约13%。
投资家罗杰斯则悲观预期，美国在2013年及2014年将面临经济问题，美国加税将无法促进经济增长。
兴业证券判断，2013年财政对G D P形成拖累不可避免。但从长期来看，财政紧缩对经济有正面影响，IM F研究显示较低的政府负债水平可以减少实际利率，刺激私人投资，并减轻政府债务的利息负担。
对于美国大选结果对资本市场的影响，德意志银行日前发表的报告认为，一旦罗姆尼当选美国总统，将会触发美股及美债的抛售，主要原因是，市场揣测美国的量化宽松措施将会结束。
共和党候选人罗姆尼曾明确表示，如果他担任美国总统，将会撤换美联储主席伯南克。而伯南克在任期内，美联储一直推行量化宽松政策。罗姆尼的立场表明其支持美元升值，反对量化宽松，恰如美联储内部的鹰派。因此，如果其当选总统，将不利于美国的资本市场。
人民币四季度或趋于强势
在美国政府的数次选战中，中美贸易和人民币汇率屡屡成为焦点。罗姆尼谴责奥巴马未将中国定义为汇率操纵国，并承诺自己将向中国施压，让更多的工作岗位回流美国。
不过，在美推出第三轮量化宽松政策以后，人民币兑美元汇率重回升势。野村中国区首席经济学家张智威表示，除了海外美国大选因素外，美国Q E 3推出后资金开始流向新兴市场，中国经济可能好于预期，均为人民币汇率四季度走强提供了支撑。
张智威表示，短期人民币走强和中国经济基本面好转有关。此外，国内经济好转和房地产近期转暖，也将产生资本回流，推升人民币走高。但张智威指出，人民币对美元汇率自2005年年中以来一直是升值，但生产率增长却没有得到相应的推动，这将在削弱出口竞争力的同时，提升对外国商品的进口购买力。
但中长期而言，许多专家认为，人民币升值空间有限，甚至可能要经历一个缓慢贬值的过程。兴业银行首席经济学家鲁政委则表示，Q E 3后美元走软，虽然为人民币修正偏高的有效汇率提供了机会，但从提振出口的角度来看，人民币汇率仍然有向下修正的必要。
安本资本管理公司新兴市场债投资组合经理Edw inG utierrez表示，该公司认为印度卢比、韩元和马来西亚林吉特升值前景好于人民币。他表示，中国决策者希望维持汇率相对稳定，不再是“单向赌注”。
安邦咨询首席研究员陈功预计，未来中国经济增长可能长期处于7%-8%的水平，人民币并不具备单边大幅升值的基础。
复旦大学最新发布的人民币指数报告显示，由于美元走势是人民币定价的主要参考依据，所以未来人民币有效汇率指数可能会随着美元走低而下行，但下行的幅度会因为人民币对美元的小幅升值而缩小，因而人民币有效汇率指数仍然会处于历史较高水平。
华泰证券认为，9月份的贸易顺差增加，加上Q E 3的影响，可能使热钱流出规模降低，从而使人民币贬值压力短期内有所缓解，再加上美国大选的政治压力，使短期内人民币再现升值，这也使短期内降准的概率更低。但中长期看，美元依然会保持强势，人民币贬值压力继续存在。在未来的某个时间点上，央行可能部分退出对汇率的干预，人民币将经历一个缓慢贬值的过程。
政策谨慎宽松 收获维稳行情
对于中国市场而言，机构大多判断，市场短期维稳概率仍高。
中信证券判断，9月份经济数据继续在低位徘徊并不出乎市场预料，短期注意把握十八大前后的维稳政策，中长期注意明确未来经济政策的方向和逻辑才最为重要。
博时基金表示，十八大推动稳定预期，改革带来部分利好。该机构表示，四季度的市场节奏无疑会因即将于11月8日召开的十八大而变化，但趋势则难以因此而改变。十八大对市场最大的影响在于消除了之前公共政策的不确定性，从而产生了稳定的预期。
博时基金认为，股市单边下跌机率减小，关注两大投资主题。整体看来，而在政策预期再次启动，以及市场博弈加剧的条件下，股市单边下跌的机率已经低于过去几个季度。在行业结构上，在低迷的经济中我们更加偏向于配置周期的行业和公司。当然，这种配置思路存在一定左侧交易的思维。对于超预期的下行风险，需及时调整策略。
从投资主题来看，博时基金认为有两方面值得关注，一是新型城镇化，十八大之后城镇化相关的议题有可能成为公共舆论的热点，城镇化的推动，将与工业化、农业现代化紧密结合。城市轨道交通、智能城市等相关股票有望获得市场的青睐。二是消费的新趋势，正走向廉价、快周转和新潮。今年的经济在收入分配上的特征决定了高端消费品下滑的趋势。年轻人的消费正在向更便宜、更快的更新和多变的潮流靠拢；电商方兴未艾，低价、走量、尝试性的购买也占据更主要的位置。这意味着消费品中专走高端的类型在这个周期中更受压制，而定位于相对廉价、快周转和新潮的品类会更有机会。
东方证券表示，期待改革红利。由于当前经济尚未明显低于潜在经济增速，通货膨胀压力隐现，因此政策放松的空间非常小，力度可能继续偏弱，预计降息可能性较小，可能降准一次。十八大可能透露的改革方向更值得关注，经济、政治、文化、社会体制改革创新方面有望提出新的政策和目标。
中信建投判断，当前政策趋势已明显的转向稳定经济预期，加快技术和制度领域的创新与突破，基于十八大会期的敲定，市场对于政策正向预期以及一致性预期都开始上升，将对A股产生积极影响。该机构认为，市场处于底部区域，坚持结构性的把握市场特征，当前周期波动底部临近，未来投资的大方向是对新经济增长点的挖掘，因此，坚持周期+新兴的配置思 路 ， 节 奏 上 先 周 期 ， 后 新 兴 。 就 主 题 上 来看，该机构继续看好金改主题。 □记者 刘振冬
