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吴晓求：有序引导地方社保等新增资金入市
中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求日前表示，当前A股市场的表现已严重脱离实体经济。他建议，有序引导地方社保基金等新增资金进入市场，提振投资者信心。
A股对经济下行预期反应过度
中国证券报：近期A股市场的表现是否正常？
吴晓求：目前的市场应该说是不太正常。虽然目前国内经济遇到了很多困难，使人们对未来的预期有所降低，但即便如此，中国经济依然可保持7%-8%的增速，从整体上看还是不错的。A股市场出现如此长期、大幅度的下跌不太正常，A股市场对中国经济增速预期降低的反应过度，从整体上看偏离实体经济的发展。
A股市场表现这么差，很重要的一个原因是心理因素。但更重要的是，我们对这个市场的呵护不够，需要更多部门甚至国家层面出台政策。
新增资金入市是关键
中国证券报：你觉得呵护中国股市需采取哪些措施？
吴晓求：我们要采取更多的措施来稳定市场，恢复投资者信心，最主要的就是让新增资金不断进入市场。
新增资金从哪里来？我们马上想到了QFII。但目前QFII的规模还非常小，额度增加得也非常缓慢，远水解不了近渴。中国资本市场需要更大量的资金，例如社保基金，主要是地方政府的社保基金，我们可以通过政策调整和安排，使地方社保基金、保险资金以及财政拨款之外的大学基金进入股市。此外，上市公司回购和大股东增持也是维护市场稳定的重要手段。可进入股市的资金还是很多的，我们需要出台政策来引导这些资金，促使股市资金保持动态平衡的供求关系。
中国证券报：目前投资者信心低迷，应如何恢复投资者信心？
吴晓求：这需要保持市场资金的动态平衡，一是减缓新股发行速度和频率，二是新增资金要有序进入市场，尤其是社保基金。既然蓝筹股具备投资价值，而且风险不大，那么社保基金就可以去买这些蓝筹股。那样就有上千亿元资金入市，对投资者信心的提振作用更加明显。
中国证券报：如何看待监管机构近期出台的一系列鼓励上市公司现金分红的措施？
吴晓求：目前相关部门推出的分红新政只是进行引导，是为了体现价值投资理念，并非强制。从这个意义上说，分红新政并未干预上市公司的经营。现金分红是恢复市场投资功能的前提。对于长期投资者和战略投资者而言，现金分红是很重要的，因为即使有资产溢价，也不一定能够而且愿意卖掉。
吴晓求
李大霄：当务之急是平衡投融资者地位
中国证券业协会证券分析师委员会及投资顾问委员会委员、英大证券研究所所长李大霄对中国证券报记者表示，长期以来A股市场偏重于融资者的利益，致使股市吸引力降低。他认为，当务之急是要平衡投资者和融资者的地位，让投资者能赚到钱。
要让投资者赚到钱
中国证券报：A股走势为何如此疲软？
李大霄：我国经济增速回落源于主动调控，今年上半年经济增速放缓，货币政策由紧缩转向稳健再逐步转为宽松，经济有望企稳回升。数据显示，目前二级市场上重要股东的增持力量在逐渐增加，减持在逐渐减少，虽然增持还没有大于减持，但趋势已经在好转。另外，主动调控也使我国在未来外围经济出现大幅波动的情况下，具备了较大的政策调控空间和灵活性。
从流通市值占总市值比重来看，目前比例已经接近80%，说明A股市场没有“长高”但一直在扩容“长胖”。随着全流通接近完成，大小非解禁压力已经消化得比较干净，市场将会逐步稳定。
中国证券报：如何看待目前一些投资者暂停新股发行呼声？
李大霄：让市场好起来的根本在于平衡投融资者利益，让投资者能赚到钱。我国股市发展的前20年由于融资方力量较强大而投资方力量弱小，一直只有做多的机制，而且退市机制不完善，使平均股价远高于成熟市场，使A股市场整体融资价值很高而投资价值较低，长此以往会造成证券市场吸引力降低。
此外，在成熟市场的二级市场，市场化定价及市场化发行基本解决了定价问题，采用中性的定价政策使得定价合理，市场供求关系自然平衡。经过长时间的优胜劣汰，已经培养出浓厚的股权文化，股市对投资人的吸引力较高。
我不建议采用停发新股这个极端手段，而是要根据引入资金的速度来设计融资速度，这才是市场稳定的基础。如果能够实现融资速度与引入资金速度之间的平衡，市场稳定可期。目前，从一些稳健需求较高的资金如社保、保险及企业年金在逐渐加大投资比例，投资者力量逐渐从非常弱小到不断增强的趋势来看，投资方的砝码在慢慢增加。
多管齐下积聚人气
中国证券报：应该怎样增强股市吸引力？
李大霄：重塑股市形象、增强股市吸引力已经成为非常紧迫的工作。目前放在银行的闲置存款数额庞大，但必须是价值投资才是生存之道。还可以用加大回购力度、加大社保、保险等长期资金的投资力度等举措来重新恢复股票市场活力。
提高股市回报是长期目标，用降低印花税及降低红利税的方法可以起到立竿见影的效果。此外，让进入成本降低可以提高赚钱的可能性。而定投是一个比较好的降低成本的习惯，类似401K的计划是比较好的实施方案，能使投资成本在平均水平之下。
中国证券报：目前是否需要进一步推进退市制度？
李大霄：我认为退市不是目的而是手段，大量公司退市容易造成市场震荡，可能导致上市公司、投资者、监管部门等多输的局面。不过，完善退市制度可以优化整个市场的资源配置，提示投资者风险，并迫使坏公司向转好努力。热炒垃圾公司也是因为此前上市资源太少。随着上市资源增多，筹码将不再是稀缺的东西，会从供不应求转为供过于求。
刘俊海：强化投资者权益保护
中国人民大学商法研究所所长刘俊海日前在接受中国证券报记者采访时表示，应大力弘扬股权文化，完善资本市场法制建设，建议将集团诉讼和惩罚性赔偿制度引入证券市场。
好制度比好运气更可靠
中国证券报：从法制的角度看应当如何完善资本市场？
刘俊海：在熊市的情况下，我们要强调法制的精神，即使将来我们迎来了牛市，我们还是要不断建立健全法制。总体来看，资本市场的法制化进程不断加快，除了《证券法》、《证券投资基金法》，还有《信托法》、《合同法》等，还有一些国务院配套的行政法规，包括《证券公司监管条例》等等，整个体系呈金字塔结构，看似这些法律体系都跟证券市场有关，但还有很多缺陷，关键是投资者权利保护存在制度性和体制性的缺陷。
我认为好运气不如好制度更靠得住。例如国外有一套成熟的法律制度设计，即使股民赔了钱，他们也少有怨言，因为股市有风险，投资需谨慎。我们也这么说，但我们投资股市除了市场风险，有相当一部分是由发行人、保荐人、会计师事务所、律师事务所的道德风险跟法律风险导致的。这就是为什么有些投资者赔了钱不服的原因。
