当前世界经济运行错综复杂，国内经济增速放缓，部分行业陷入困境，A股走势持续低迷，投资者信心不足。在此关键时点，中国证券报·中证网联手新华网，从9月6日起共同推出《A股呐喊——求解中国股市危局 探寻资本市场曙光》大型专题报道，客观、全面反映中国资本市场参与主体的心声，深入解析当前宏观经济形势，问诊中国资本市场困局，探索资本市场健康发展之道。
华生：证券市场改革应坚持市场化方向
停发新股治标不治本 鼓励分红不应一刀切
经济学家、东南大学教授华生在接受中国证券报记者采访时表示，证券市场改革的核心是要坚持市场化改革方向。鼓励公司分红，行政干预还是越少越好。
A股表现还算正常
中国证券报：面对复杂的经济形势，各国资本市场反应不一，但总体上欧美发达国家资本市场表现更佳。如何看待这种现象？
华生：我们要客观并且全面地比较国内外资本市场，目前很多关于资本市场的比较是偏激的。我们一直在说股市应该成为经济的晴雨表，现在中国经济增速下降，企业盈利滑坡，股市作为晴雨表对此有反应是正常的。美国经济出现了积极信号，我们则是消极信号，因此两国股市反应不同。中国经济增长快是事实，但中国企业500强的盈利只有美国500强企业的一半，近几年利润的增幅也比人家差不少，反映了我们在实际上的差距。
再看美国股市，有人说纳斯达克已经创10年来的新高，但更应该看到，纳斯达克比12年前的泡沫高点才刚过了一半。日本更不用说，日本22年前经济泡沫的时候股票指数是3万多点，现在是当年的1/4，所以日本人也说，他们这20年是惨透了，跌去了3/4，而中国股指20多年上涨了数倍。评价资本市场不能盲人摸象，需要全面看待，不能孤立地取一部分来说。从国际通用的市盈率、市净率指标看，A股市场目前还属正常范围。
停发新股治标不治本
中国证券报：如何看待部分市场人士暂停新股发行的建议？
华生：停发新股不能解决问题，但这个要求中包含了合理因素，很多叫停新股发行的股民，其理论水平可能不很高，但是他知道一件事情，就是这个市场供求不平衡。供求不平衡，价格就得下跌，很多人认为停发新股能提升股市信心。
但停发新股不是个好办法，“治标不治本”，一时暂停，以后又要担心何时恢复发行。暂停并没有把市场压力给甩掉，等市场一好，新股又会接踵而来，所以暂停不是解决问题的出路。但我国资本市场长期供求失衡是一个客观存在的问题，应该正视。不从制度上解决股市供求失衡、大量企业排队想到场内来套现的问题，市场肯定很难好起来，一时好了也是牛短熊长。
根据实际情况鼓励分红
中国证券报：近日，上交所要求分红比例低于30%的上市公司需披露原因，高于50%的则可以享受再融资的“绿色通道”。对此如何看待？
华生：鼓励分红是对的，但与再融资等一系列的行政性措施挂钩值得商榷。市场经济是靠机制的设计，让市场主体往正确的方向走，而不是用行政性的办法强制。
分红其实有更实际的问题需要解决。例如银行股是最能分红的，市盈率最低，但银行总要补充资本金，所以它没钱分红。中小企业倒想分红，但市盈率30倍，即便是所有利润都拿出来分红，还够不上银行利息。所以，最能分红的受制于资本金不足分不了，而很多企业的利润本身就不多，都分了也赶不上存款。
另一方面，分红与否是要根据不同情况而定。总体来说，鼓励分红的方向是对的，但一定要区分情况，“鞋子合适不合适只有自己知道”。监管层不能够代替别人去做决策，分红作为一个方向去鼓励和推动是对的，但行政干预还是越少越好，因为行政干预没法适应千差万别的情况。
今年上半年一半多的上市公司利润是16家上市银行创造的，所以应抓大放小。现在这16家企业的分红问题都没解决，其他大部分的上市公司加一起还没赚一半的钱，呼吁他们来分红，其效果可想而知。况且，企业规模比较小，可能更需要留点钱，因为企业规模小风险大。分红要区分情况，实际上分红主要是对绩优蓝筹股而言，对其他上市公司或正在快速发展或正挣扎在生死边缘的企业，不能一概而论去强调分红。
