节后资金面超宽松
本报讯 (文/表 记者周宇宁)度过了春节假期的资金需求高峰期后，昨日市场流动性恢复宽松，银行间资金拆借利率大幅跳水，隔夜利率甚至跌破2%。业内人士预计，未来一周随着节前投放逆回购的逐步到期，央行或会趁机回笼部分资金，导致资金面小幅回紧。但全年来看，预计随着货币政策保持谨慎和平稳，资金面将较为乐观。
资金利率大幅跳水
从本月16日恢复交易起，上海银行间同业拆借利率(SHIBOR)全线下行，其中中短期品种更是大幅跳水，隔夜SHIBOR与节前一周的高峰期相比，跌幅近五成，创下自去年6月以来近九个月的新低。
根据中国货币网的数据，截至昨日11：30，SHIBOR14天品种领跌15.4个基点至2.779%，与节前最后一个交易日的3.793%相比跌幅近三成。而隔夜品种也继续下跌3.3个基点报1.866%，这与其节前一周的最高峰3.6463%相比，跌幅已达48.82%。这是自2012年5月以后，SHIBOR隔夜品种首次跌破2%。
此外，SHIBOR其他品种也普遍恢复至宽松水平，昨日7天品种跌5.74个基点至2.9286%，一个月品种跌8.5个基点至3.582%。
后市资金面仍乐观
一位券商的固定收益分析师指出，一次降准0.5个基点大约能释放3500亿~4000亿元的流动性，而央行在节前通过逆回购大手笔向市场注水8600亿元，其投放规模已相当于降准1个基点，充分缓解了市场资金面的紧张局面。因此节后资金需求高峰结束，市场上流动性立刻恢复到非常充裕的状态。
此外，他指出，节后资金的超宽松状态或会导致央行大幅减低逆回购投放量。随着前期逆回购到期自然回笼部分流动性，市场资金面或会比现在稍微紧张。但根据央行目前使用逆回购工具的灵活程度来看，预计后市整体流动性将较为乐观。
海通证券指出，资金的极大充裕意味着央行或随时重启正回购，而未来亦不排除回购利率小幅上行的可能。
从全年来看，目前央行的货币政策应该会继续保持稳定，重心已从稳增长转向防通胀，预计央行在第一季度降准和降息的可能也非常小，因此资金面进一步宽松的可能性不大。
信用债未来风险加大
受资金面宽松的影响，短期内债券走强，收益率下行，资金面的短期宽松会提高信用债的息差收益。另一方面，CPI数据的公布进一步支撑经济企稳的预期，将会对债市形成打压。
分析人士认为，未来一段时间债市的走势将仍是资金面和基本面因素的博弈。从收益的角度看，信用债仍优于利率债。短期内信用债以“票息为王”为主，未来信用债的风险或会逐步加大；而选择利率债应重点关注高票息的政策性金融债。而申银万国指出，资金面宽松是唯一支持信用债市场的因素。基本面、供给压力、需求的不确定性都在加剧信用债在中期内面临的风险。
