从9月27日开始，本轮反弹的持续时间已经达到了12天，这使得周线技术面上开始显出积极的变化——沪指周线上的MACD已经形成金叉，这是年内第二次出现。但与2132点后连续中阳突破时的首次金叉现身时不同的是，本次周K线指标尚未到位仍有所背离，这预示着后市还会有一些震荡，不过周线向上的趋势已比较确定，且上证的5日、10日均线都开始上穿60日线，这些实实在在的好迹象为本周行情提前增色不少。结合背景及消息面情况综合来看，短线盘整后可期再度上行，量能和热点将是决定能否再上台阶的关键。
整固后反弹行情有望延续
“上周四的向上突破，对于后期大盘的运行将起到很大的积极影响，可以说其为市场指明了前进的方向。但大家也应看到，上周五顺势调整虽说与股指期货交割日有一定关联，可大盘没有连续拉出长阳的现实，也说明反弹行情的展开难以一帆风顺。”华泰证券分析师张力指出，经过震荡整固后，10月反弹行情仍大有深化的希望，但对后续行情的演变需要关注三方面因素。
首先是9月份经济数据环比改善的持续性和力度究竟如何。这将决定四季度经济回稳的态势和空间；二是经济基本面的下行趋缓以及环比改善在行业及上市公司业绩上的传导和反映。目前是三季报的密集披露期，市场对上市公司业绩保持高度敏感。由于三季度经济整体仍处于下行通道中，上市公司三季报业绩难改弱势，业绩隐忧近期仍将是压制市场表现的主要因素之一；三是政策面的持续推进力度。近一周以来，在内外因素的合力助推下，人民币汇率走势显强，人民币兑美元中间价连续攀升，人民币兑美元即期汇价已创出汇改以来的新高，银行间市场流动性预期也有所改善。9月份70个大中城市房价数据显示，虽然价格环比上涨的城市个数总体较上月有所减少，但一线城市房价环比仍处于上行格局中。为防止对房地产市场预期造成进一步影响，结合当前市场的流动性状况，短期内政策调控进一步趋松操作的迫切性或将降低。后续政策面趋松的推进力度和节奏将影响市场的反弹表现。
市场人士玉名观点趋近。他明确指出“现在是资金在年内最后有可能出现行情的时间”，通过维稳要素完成做净值的行为，而一旦维稳周期结束行情也就结束。“需要强调的是，指数下一个区间即今年6月下旬~7月下旬沪指曾在2195至2225点2200一带形成的密集成交区十分敏感，此位置一旦获得突破，本波反弹行情或许就将进入冲顶阶段，如此的话股民就得小心此处的动静了，毕竟当初在这个区间内沪深两市单边成交都是接近1000亿元水平，上面的套牢筹码总量非常庞大。”
结构性机会还看经济周期
“行业配置对主动型投资者业绩的贡献度是很可观的，若能在不同的经济周期和市场环境中选对正确的行业，将大大提升收益率。”农银行业轮动基金拟任经理魏伟指出，成为当前市场主流呼声的“结构性的投资性机会”，就是点明需要抓住那些表现会显著优于大盘的行业和个股，借此掘取超额甚至绝对收益，而把握机会的玄机或许就隐藏在经济周期之中。
A股市场的表现印证了这种观点。数据显示，截至8月31日，年内沪指涨幅为-6.91%，但有餐饮旅游、食品饮料、医药生物、有色金属、电子等11大行业跑出了正收益，超配这些行业显然会有出色业绩；跨度更大的2009年8月至2011年12月，沪指表现为-36.48%，但3大行业跑出了正收益：食品饮料(34.16%)、医药生物(24.72%)、家用电器(7.71%)。
“经济转型过程中，随着宏观政策、产业结构、区域布局等因素的变动，各行业会迎来其各自的机遇期和挑战期。”魏伟指出，从当前的大趋势来看，中国依靠房地产和出口的经济模式无以为继，造成钢铁、水泥、机械、化工等周期行业的产能过剩；而消费、科技等符合国家产业政策转型的成长性行业，则将随着技术的革新进步、市场的供求和人口结构的变化，逐步体现出精彩纷呈的投资机会。“但也并不是说周期性行业就没有机会，当短期供需发生变化，或市场流动性的大幅改变，周期性板块就会迎来一波估值修复行情。”
高风险偏好者可杠杆博弈
尽管市场的主流预判皆为“震荡中有望走高”，但对于“市场少数派”的激进型投资者而言，国庆节后百余点的反弹走势已令其颇有斩获：强势收复2100点的过程中，一向先知先觉的杠杆基再度发挥“股市放大器”效应一马当先。万得数据显示，从10月8日至10月19日，沪指涨幅2.02%，而分级基B类份额同期二级市场涨幅超2%，银华锐进这只第一梯队领头羊更以6.59%的数值笑傲江湖。国金证券分析师指出，虽然在宏观经济无实质性改善下仍无太大的系统性机会，但随着市场企稳反弹，风险偏好投资者仍可利用分级基的杠杆份额来博取超额收益
从领涨阵营的具体细节看，实际杠杆高者在反弹中更易领跑。据海通证券测算，截至10月18日，银华锐进等实际杠杆处于较高水平的3倍左右，溢价则为22.54%。伴随近期市场上行趋势的基本确认，分级基交投日渐活跃，杠杆这一搏反弹利器也得到越来越多投资人士青睐，近7日成交额高达14.3亿元。如此看来，相信“羊群效应”有望在此领域再现身影。
记者 刘宁
