国内三大航空公司中报近日已披露完毕，上半年净利润总额为30.05亿元，较去年同期的99.4亿元跌去七成。
分析人士指出，燃油成本高企以及人民币贬值带来的汇兑损失是航企盈利大幅下滑的两大主因。而三季度以来，国际原油价格高位震荡，航企短期之内将难以摆脱“油老虎”拖累，且全球经济仍然充满不确定性，航空业的低迷态势仍会持续相当长的一段时间。
上半年净利润全线骤跌
三大航在中报均提及，上半年全球经济形势复杂多变，欧洲债务危机不断恶化，发达经济体经济增长乏力，新兴经济体经济增速普遍放缓，国际航空运输市场低迷。受国际经济形势严峻以及国内宏观调控等因素影响，我国经济虽然保持了较快增长，但增速持续回落，国内航空市场也出现增速放缓。此外，行业竞争加剧、油价快速上涨以及人民币兑美元汇率波动都对航空公司的经营业绩造成负面影响，因此航企净利润全面下滑。
具体来看，中国国航上半年营业收入475.6亿元，同比增长5.38%；营业成本同比增长10%；实现净利润10.62亿元，同比下降73.87%。南方航空营业总收入480.28亿元，增长13.2%；营业成本增长17.0%；净利润4.49亿元，同比下降83.7%。东方航空营业收入404.03亿元，同比增长4.18%；运营成本同比增长9.64%；实现净利润9.32亿元，同比减少60.66%。
从客运与货运业务来看，上半年国航、南航、东航客运基本保持稳定的增长态势，客运收入分别获得一定程度的增长；货运市场比较低迷，国航货运收入同比下降8.85%，东航货运收入虽同比增加11.09%，但货运业务出现亏损。截至目前，我国整体航空货运市场还未出现明显好转迹象。
两大盈利杀手
具体来看，燃油成本高企、汇兑损失是航企盈利下降的主要原因。
国际航协理事长兼首席执行官汤彦麟说，高企的国际油价已成为全球航空业的“公敌”，而且任何政治风险都能“不费吹灰之力”地推高油价。国际航协预计，2012年全球航空营业收入将达6310亿美元，而营运成本将增至6230亿美元。其中，燃油支出将高达2070亿美元，全行业净利润预计仅为30亿美元，即便是盈利能力较强的中国航空公司也无法独善其身。
从三大航业绩报告可以看出，上半年其营业成本增速均高于营业收入增速。国航、东航、南航营业成本增速分别为10%、9.64%、17%。其中，国航燃油成本为178.12亿元，同比增12.8%，占总成本的45.23%；南航燃油成本为185.28亿元，同比增26.6%，占总成本的44.87%；东航燃油成本为133.77亿元，同比增9.67%，占总成本的41.31%。
分析人士指出，虽然航油与燃油附加费联动机制使得航企能通过燃油附加费的收取覆盖部分燃油成本，然而覆盖比例仅在60%~70%左右。与此同时，航企几年前所作的燃油套期保值交易均于去年年末到期交割。也就是说，今年以来我国航企除了燃油附加费外并没有任何金融对冲工具抵御油价侵袭。
此外，人民币汇率今年出现贬值，也使得航企出现数亿元的损失。据了解，我国航空公司引进飞机多采用自购和融资租赁形式，全球飞机采购主要使用美元结算。由于我国航空公司美元资产负债比重为70%，人民币升值时，航空公司美元负债减少，因而获得汇兑收益。但今年以来，人民币兑美元已累计下跌近1%，若出现全年贬值，将是自2005年人民币放弃盯住美元汇率制度以来的首次，而去年人民币全年累计升值4.5%。
以南方航空为例，上半年其财务费用为9.13亿元，去年同期财务净收益则为7.06亿元。主要原因是人民币兑美元汇率出现贬值产生的3亿元净汇兑损失，而去年同期由于人民币兑美元汇率升值，南航净汇兑收益为12.11亿元。
下半年盈利前景不乐观
进入三季度以来，国际油价呈现震荡反弹格局，欧美油价反弹幅度均超过10%。
巴克莱资本日前发布的报告指出，对供给的担忧推高了全球油价，并可能令油价持续走高。尽管市场对原油的需求不振，但由于预计中东地区紧张局势将持续，投资者对供应风险的担忧挥之不去，预计布伦特原油价格将进一步走高。
我国航油价格与新加坡航油价格挂钩，已实现市场化定价，每月调整一次。从今年我国航油价格变动趋势来看，尽管二季度开始实现“三连跌”，并一度低于去年同期水平，但自8月份开始又重拾升值，9月更是以763元/吨的上涨幅度重回高位，航企短期之内难以摆脱“油老虎”威胁。
不过，利好消息是，航企燃油套保业务有望重启。国航、东航均表示已经拿到国资委关于燃油套期保值业务的申请批文，这意味着监管上已获得通过。国航董事会今年8月还通过了批准油料套期保值业务管理规定及油料套期保值风险管理手册、油料套期保值业务操作流程等。国航明确表示，套保是为了锁定成本确保公司经营目标的实现，而非盈利。
对航企下半年的表现预期，国航副总裁兼财务总监樊澄认为，行业目前处于低谷状态，继续大幅下跌的可能性比较小，但全球经济仍然充满不确定性，因此预计近期不会有大幅反弹，行业低迷仍会持续相当长的一段时间。
安信证券报告认为，七八月是航企传统暑运旺季，是盈利水平最高的两个月，且航油成本压力减小明显，预计航企三季度盈利降幅将收窄。而四季度是行业传统淡季，行业仍将维持供过于求的态势，趋势性反转仍需等待。
长江证券分析师韩轶超表示，9月将逐渐步入航空淡季，预计旅游客流将相应减少，随着众多基建项目上马预期影响，商务客流将有所提升，有望带动客运整体良好运行。国内经济继续探底，出口不振未见缓解，下半年航空货运恐将持续跌势。
王鹤
