经历了4月中旬开始的价格暴跌，国际金价在月末终于展开反弹，自1321美元/盎司攀升至最高1478美元/盎司，从月线来看金价留下来一根长长的下影线，4月全月的跌幅达到了8.6%，这一数据创下了过去13年来排名第六的月跌幅。而月度波幅21%的排名在过去13年来位列第四。
分析过去13年黄金价格波动，年初至今有三项数据刷新纪录。一是年内创下极限跌幅高达21.09%，在跌势惨烈的2008年金价年中最大跌幅是18.12%，过去13年该项数据均值不过下跌6.73%。第二项是年初至今有过的最大涨幅不过1.24%，而过去13年平均的最大涨幅是25.57%。即便涨幅最小的2001年金价年中也有过9.54%的上涨。第三是至今的涨幅为-12.74%。要知道过去13年黄金的平均涨幅是16.71%。唯独没有创造纪录的是年内黄金价格波幅，其呈现的单边下行趋势，令年内金价最大波动只有28.30%，而过去13年均值则为34.85%。由此分析来看，2013年黄金价格的走势是过往趋势的转变，虽然不能认为是牛市的终结，但至少可以判断其已经让过去13年单边运行趋势结束。剩下的问题是黄金只有波幅没有创造纪录，年内其价格是否存在这一项的突破，如果有那么之前形成的1321美元/盎司或者1695美元/盎司的低高点有一个在后市面临被打破。
另外从备受关注的ETF持仓来看，4月SPDRGoldTrust的持金量较3月减少约143吨，总值约为66亿美元，这是2004年11月该ETF成立以来的最大降幅。该基金目前持有1078.5吨黄金，这是2009年以来的最低水准。ETF减仓的背后与美股价格联动密切，基金因对黄金的表现不满意而大量抛售，增持的资产可能是美股，因从2012年10月以来黄金与美股形成了显著的负相关走势，相关系数为-0.86。注意的是金价的回落中，金币与金条的需求则在升温，美国铸币局的美国鹰金币销量则升至2009年12月以来的月度新高。今年前四个月，美国金币销售增至502000盎司，上年同期则为116200盎司。这种情况市场原以为更多的出现在亚洲特别是中国和印度，目前来看，实物需求情况要比机构预期来得更为强烈。在2012年黄金需求构成的4405吨中，有1256吨是金条与金币，而该项数据年度同比下滑高达17.19%，为所有需求中降幅最大的，而2013年这一要素的改变对于后期黄金价格走势将产生积极影响。
近期由于美国经济数据的放缓，特别是一季度GDP增幅2.5%低于预估，而核心支撑因素全部在私人投资和消费，这两者分别支撑美国经济1.56%和2.24%，而包括政府支出与净出口全部为负增长。警惕的是3月以来，美国消费信心持续恶化，而就业增长也同步放缓。在通胀下滑后，美联储最新的表态是如果出于保护经济的需要，将会加快债券购买，是否出炉高DELTA版本的QE或许给黄金注入动力。
目前黄金走势料展开区间震荡，波幅在布林的上下轨1396-1496美元/盎司之间，短期围绕1446美元/盎司整固。但要逆转跌势，金价需要回稳到1550美元/盎司上方，短期来看希望渺茫。操作中，可进行黄金T+D寻求区间高抛低吸，而实物金则需要等待。
(中行市分行分析师 徐明)
