农业企业在产品价格波动性较大的情况下，依然显示出良好的成长性和较强的盈利能力。从各家农业公司对1-9月业绩的预计情况来看，饲料公司业绩增长确定且增速较高，部分水产养殖公司有一定的增长，畜禽养殖公司业绩下滑明显，种业公司业绩有分化。结合当前大盘在低点仍未企稳的现状，建议四季度对板块进行埋伏式投资，即对龙头个股逢低建仓。
把握农业产业化机会
中国13亿人口是一个体量巨大的消费体，粮食作为最基本的消费需求，需常年保持庞大的数量供给和维持足够的富余以备不时之需，而国际市场无法保证持续、稳定供应。同时从国家安全角度考虑，这么大国家的粮食主动权也绝不可能假手于人。所以中国粮食生产一定会走自给自足之路，进口只是作为补充和结构调整。
从自给自足这个结论和目前农业生产与消费明显的紧平衡矛盾出发，我们判断，国家未来一定会加大对农业的支持力度，多形式、多方法寻求促进农业发展的路子，以解决中国农业发展的数量和质量问题。解决这两个问题需要提高生产效率和品牌建设，这带来中国农业产业化和品牌化的机会。
农业上市公司上半年业绩不尽如人意。2012年上半年A股83家农业上市公司实现营业收入1248.41亿元，同比增长18.87%，实现归属上市股东的净利润40.88亿元，同比减少19.19%。环比来看，二季度营业收入、净利润增速相比一季度均有下滑。各子行业营业收入均保持增长，不过净利润增速整体较差，除饲料行业增长11.13%之外，其他子行业均出现下降。业绩下滑主要由毛利率大幅降低引起，而毛利率降低主要受终端价格影响：畜禽行业产品价格同比下滑显著；种业去库存压力较大，成本持续上涨但提价困难；水产行业在内外交困的经济下行压力下，外销乏力，内销不振。
短期波动大不改长期发展趋势。农产品市场的波动性非常大，盈利能力的变化也比较大，使得农业生产抗风险能力较弱。不过农业企业在产品价格波动性较大的情况下，依然显示出良好的成长性和较强的盈利能力。并且这种情况在近两年来越发突出，显示出行业集中度提高在加速，农业产业化很可能没有人们预期的那么漫长。近年来粮价连续上涨明显，带来的一系列后续效应也将成为推动农业产业化加速的重要因素。
四季度宜埋伏式介入
从各家农业公司对1-9月业绩的预告情况来看，饲料公司业绩增长确定且增速较高，部分水产养殖公司有一定的增长，畜禽养殖公司业绩下滑明显，种业公司业绩有分化。
畜禽养殖业方面，生猪存栏量处于高位，价格反弹不改弱势格局。2012年8月生猪存栏量为46643万头，存栏量仍处于高位。能繁母猪存栏量为4959万头，是2009年3月以来的最高值。考虑从母猪开始配种繁育到生猪出栏需9个多月时间，所以如不发生大的疫情，预计直到2013年5月生猪存栏量都可能处于相对高位。由于存栏量处于高位，生猪价格从2011年9月开始进入下行通道，虽然近期受需求提振影响，价格有所反弹，但下跌趋势不会改变，预计四季度生猪价格将维持弱势震荡格局。
饲料业方面，产量保持增长，毛利率下行。今年1-8月饲料产量均保持11%以上的增长，在生猪、水产养殖规模保持高位的形势下，预计下半年饲料总产量特别是猪饲料和水产饲料将依旧保持增长，不过增长幅度将收窄。饲料价格同比环比均保持上涨，但因畜禽养殖不景气，饲料价格涨幅低于原料价格涨幅，虽然四季度原材料价格涨幅趋缓，但相比去年涨幅依然较高，所以饲料毛利率仍可能下行。
水产养殖业方面，海珍品价格反弹空间有限，淡水产品价格下降。随着中秋国庆双节临近及冬令进补的需求，海珍品消费旺季来临，海参、鲍鱼价格均有一定程度上涨。不过在供给量增加和消费不振的双重效应下，预计价格反弹空间有限。近期淡水鱼新鱼出塘量增加，价格有所下滑，随着消费旺季的需求增长，价格有望好转。
种业方面，国内外粮价上涨对种子价格形成一定支撑，但行业还处于去库存阶段，价格上涨空间有限，所以种业公司业绩难以实质好转。不过四季度种业政策可能密集出台，这将带来种业股的阶段性行情。
综合以上对农业产业化和近期农业各子行业的分析，结合当前大盘在低点仍未企稳的现状，我们建议农业行业四季度的投资思路是埋伏式投资，即建议四季度对龙头个股逢低建仓。由于我们认为多数农业优秀公司能够战胜所在子行业取得更好业绩，因此，我们的荐股不从子行业切入，而以龙头企业为出发点，结合个股的经营情况和前期二级市场走势，推荐个股分别为：圣农发展、獐子岛、唐人神、通威股份。 □东海证券 李臣燕 李其东
