众所周知，本轮上涨的核心因素有两点，一是股市资金面的环比改善，这个是事实，另一个更重要的就是对政策持续放松的预期，包括货币政策和房地产政策，而这个是意愿。
1、2月份的经济数据公布后，消费数据大幅低于预期，投资数据虽超出预期但从结构上分析未来下滑的可能性很大，也就是说目前社会总需求仍然偏弱，未来经济增速仍有下行空间。这一低于预期的经济数据也强化了市场对于政策放松的预期。但是预期毕竟是预期，如果一直无法兑现，那么投资者情绪必然从乐观转向谨慎。而3月中下旬可能是这种情绪调整的关键时间，届时市场向下调整的风险将加大。
上周政府对经济增速及房地产调控的表态，给市场对政策放松的乐观预期带来一定的打击，但也足以体现出这种预期的脆弱。从时间点上看，4月份前，市场对于较为不利的经济和盈利数据存在一定的忧虑，因此预计指数向上的动力不足。但由于股票市场资金面仍相对宽松，加之对于明确经济继续下行后的政策放松和股市制度性改革利好的憧憬还未破灭，因此短期向下的空间也不大。预计横盘整理、震荡调整的走势仍是市场主流。不过，从行业上来看，前期热炒的中小盘个股和无基本面支撑的超跌反弹个股的风险仍在增加。在业绩公布期间，我们建议投资者可以关注盈利具备防御性并且估值水平较低的个股。
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