过去的一年,增速下滑成为A股公司业绩的主基调,由此拉大了上市公司成长性的差异。通过对上市公司已披露年报和业绩预告进行梳理,产品竞争优势、经营业态调整、募投项目密集投产成为上市公司业绩表现优异的主要原因,也因此成为寻找基本面投资主题的三条线索。
业绩翻番领跑
统计局数据显示,2011年第一季度至第四季度的全国规模以上工业增速分别为14.4%、14.0%、13.8%和12.8%,这种经济增速减缓的趋势也在上市公司的业绩上得到了体现。当我们还在猜想业绩底会在何时出现的时候,实际上,已有一些公司在经济环境不佳的环境下,保持了高成长性的态势。
两市有237家上市公司发布了两次以上的盈利预测公告,剔除因重组原因导致财务数据变化的因素,32家公司在2011年第四季度业绩明显提升,成为了经营普遍承受重压下的佼佼者。按照预测数据推算,32家公司2011年将实现净利润约82.28亿元,同比业绩增幅达到了166.89%。而非金融类A股公司2011年业绩整体增幅或将低于20%,这些公司远远超出了平均水平。
巢东股份(600318)最新公告预计全年净利润同比增长110%以上,超过8027万元,而该公司前三季度净利润仅为3822.46万元,第四季度的盈利逾4719万元以上。高毛利产品销量大幅增长、新增生产线扩大产能和财政贷款贴息等因素,成为助推巢东股份业绩提升的主要原因。不过,即使剔除财政贴息的因素,巢东股份的第四季度业绩环比增幅仍然接近2倍。
此外,已披露年报的捷成股份(300182)2011年实现净利润1.03亿元,同比增幅为54.06%。逐季来看,第一至第四季度净利润分别为1675.92万元、2468.25万元、1175.40万元、5014.25万元。在A股公司整体业绩增速放缓的情况下,捷成股份却在第四季度实现了盈利飙升,净利润环比和同比增幅分别为327%、49%。
老公司主打“强”和“变”
在业绩超预期的32家公司中,既有上市十余载的老股,也有IPO不足一年的“新丁”,从原因分析,它们在实现业绩高速增长的过程中有着截然不同的途径。对于老股来说,产品竞争优势的“强”、经营业态调整的“变”成为了最主要的两个特点。
在业绩预减或预亏的公司中,产品价格下跌和销售萎缩成为最突出的原因。然而,对于产品具备竞争优势的上市公司而言,情况恰恰相反。例如,钕铁硼永磁材料是宁波韵升(600366)的主要产品,虽然稀土价格上涨带来了成本压力,不过由于高端产品占比较高,宁波韵升的议价能力较强。在业绩预告中,宁波韵升表示,2011年下半年与主要战略客户达成的调价协议好于预期,全年业绩增幅也从此前的110-150%修正至200-250%。
毛利率是寻找产品具备竞争优势公司的重要指标,与成本上升挤压利润空间不同,这些公司往往会出现毛利率不降反升的变化。作为白酒行业中的一员,由于中高档白酒销量大幅增加,沱牌舍得(600702)的毛利率从2010年的44%增加至2011年三季度的51%,全年净利润预计同比增长130-160%,较此前预计的70%以上有大幅提升。
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