李大霄：A股长牛自1949始
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2008年的金融风暴及随后连锁反应深刻地影响着全球金融市场，也改变了人们的风险偏好，投资者纷纷从风险资产转为避险资产，导致了发达国家的国债出现了极低的收益率，黄金价格在2011年8月23日出现了1926.80美元历史纪录，白银价格也创出49.82美元的历史纪录。不过，最近，全球金融市场出现了两个投资趋势，其一由避险资产向风险资产转移，其二由成熟市场向新兴市场转移。投资人对这两个趋势要十分重视。
回到A股本身，经过历史上最长的5年漫漫熊途，A股已经从全球最贵的市场回到全球最便宜的市场并创出历史新低，以熊市低位1949点计算，沪深300的PE为10.26，低于标普500的14.43倍，也低于A股在325、998、1664点时的估值水平，沪深300的股息率为3.05%已经高于标普500的2.19%，在A股可以轻松购买到比国际市场还要便宜的股票是以前从来不敢想象的。足够低的估值水平是形成比较扎实牛市的重要基础。
重要的因素是宏观经济好转奠定了牛市的基础。随着通胀受到控制，稳增长的政策加大了力度，货币政策从紧缩渐渐放松。2012年发改委加速审批的项目会在2013年开工建设，雄心勃勃的地方政府发展规划也可能在2013年开始推进，而经济增速已经从2012年4季度开始止跌回升，2013年经济增长速度会回到接近8%增长水平，而2013年上市公司业绩增速也会改变2012年负增长的局面重回到正增长的轨道。
市场环境的改善是牛市坚实基础。随着供求关系的重新平衡，积极的股市政策渐渐发挥作用，长期资本的入市，投资文化与投资理念的渐渐成熟，规模庞大的蓝筹股群体已经能够成为国民经济的代表，产业资本增持与减持的相互平衡，全流通的基本形成及双向交易对泡沫的制约，都从根本的机制上改变了以往牛短熊长的规律，而通过投资优质蓝筹股或者ETF来分享国民经济成长的市场机制已经基本形成。
从中期视角观察，在新一届领导的积极推动下，中国居民收入及GDP的双倍增计划将首次实施，推动城镇化具有长时间拉动经济的能力，中国的内需市场潜力依然巨大，服务业提升的空间广阔，推动经济转型也提升了增长的质量，中国经济有可能步入比较长时间的、没有水分的、有质量的中速增长期，保证了大量的中国企业有广阔的成长空间，保证了中国经济具备中长期稳定成长的潜力，同时也给中国股市走牛提供了一个相对较长的时间。
减持高高在上的避险资产，增持有潜力的新兴市场风险资产，是一个全球大趋势，而中国的一线市场不动产及中资优质蓝筹股具备长远的增长潜力，2013年这一趋势将更加明显，而且才刚刚开始。
A股长牛自1949始。
李大霄
作者系中国证券业协会证券分析师专业委员会委员
