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A股夫妻店离婚危机冲击波 莫让婚姻绑架资本

2012-09-10 17:12:00 来源: 金陵晚报 
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  台湾女星孟广美的丈夫、世贸天阶董事长吉增和离婚两年多后,近日被前妻张女士诉至法院,要求再分割与吉增和的婚前共同财产,预计数额达十几亿元。这是继2011年资本市场“离婚年”后,资本圈和娱乐界又传出的一则消息。

  由于A股公司中的夫妻店数量可观,离婚案也并不少见。同心同德倒也罢了,倘若两人势同水火,备受困扰的就不仅是夫妻俩了。那么,如何不让婚姻绑架资本?

  最贵离婚案,下一个是谁?

  土豆网、远光软件、蓝色光标、沃华医药、硅宝科技、日照钢铁,资本圈的离婚风波此起彼伏。坊间的看客除了以八卦心态,咂味谁能成为最贵分手戏外,也担心哪天离婚案落到自己买的股票头上——上市公司大股东离婚消息一传出,股价无一例外下跌惨重。

  去年,硅宝科技创始人之一、总经理兼第二大股东的王有治与妻子杨丽玫达成了离婚协议中有关财产分割的约定,将其所持有的硅宝科技1881万股股份中的一半分割给杨丽玫。分割后,王从第二大股东滑落到第三位,杨则“空降”至并列第三大股东的位置。按股权分割日股价计算,王有治付出的1.43亿元绝对算得上相对昂贵。

  杨丽玫所持股份将于今年10月30日解禁,她究竟会怎么处置股权、今后是否会参与公司经营?杨丽玫去年曾表示,“一切来得太突然,没有想好未来会怎么做”。硅宝科技证券部人士本周则对《金证券》记者称,“减不减持是股东个人的行为,上市公司没办法控制。杨丽玫不一定会卖,也不可能一下子全卖了,对公司的影响有限。”

  这还不是最贵离婚案。投资者猜测,离婚成本最高的可能会是沃华医药董事长赵丙贤,其妻陆娟已向法院提起离婚诉讼,要求分割夫妻共同财产。

  这起离婚案牵扯到沃华医药的股权。据悉,沃华医药的控股股东是北京中证万融投资集团有限公司,赵丙贤夫妇分别持有中证万融80%和20%的股权,赵丙贤作为夫妻双方的一致行动代表人,代为行使全部股权的权利。

  江苏法德永衡律师事务所任志胜律师告诉《金证券》记者,“如果中证万融是婚后财产,那么一般来说,公司净资产和收益是按照一人一半的标准来划分。”

  近期又有消息传出,陆娟想要转让其持有的中证万融20%的股权。《金证券》记者就此致电沃华医药,但是始终未就此事得到回应。

  值得一提的是,中证万融所持有的50.27%沃华医药的股权已经解禁,截至目前,中证万融并未减持这部分股票。

  劳燕分飞,投资者很受伤

  “夫妻店”是A股市场里不容忽视的治理现象,例如瑞康医药、歌尔声学、尤洛卡、阳谷华泰、登海种业、美辰科技等。

  在众多上市公司“夫妻店”中,男女双方的持股比重往往悬殊较大,形成“以夫为纲”的局面。

  像歌尔声学,丈夫姜滨直接持有歌尔声学24.43%股份,并通过怡通工间接持有32.33%股份;妻子胡双美个人持有公司0.8%股份,两人合计持有55.17%股权。另外,两人还同时担任上市公司高管。

  而阳谷华泰的控股股东暨实际控制人王传华持有公司51.25%的股份,妻子尹月荣虽为第二大自然人股东,但仅持股9.38%。

  当然,在“夫妻店”持股也有平分秋色的情况。《金证券》记者调查后发现,瑞康医药就是一例,目前韩旭的持股比例为22.82%,其妻张仁华持股比例为28.87%。

  不过一位研究员告诉《金证券》记者,“相比其他上市公司,夫妻股东持股比例接近的,风险更大一些。”他的担心是,如果两人同心同德,将会是男女搭配,干活不累,倘若两人势同水火,就容易出现意见分歧,稀释股权,进而影响公司决策、绩效和市值表现。

  据悉,在土豆网事件时,风投界曾出现了“土豆条款”。其大意是,VC/PE在投资前,应对被投资创业者的婚姻生活进行评估,看是否存在离婚对公司IPO影响的风险,而后再在股东协议中增加相应的内容,甚至有的VC在微博上提出“限制被投资人离婚”、“离婚须经董事会同意”的条款。

  上海一位资深创投业人士也对《金证券》记者,夫妻店等家族式企业在股权治理结构方面不完善,没有对股权分配事先做出约定,“这部分风险确实存在,并且越来越明显。”

  远离“绑架”,董事会要办三件事

  创始人股东离婚不仅是夫妻两个人的事情,更关系到上市公司的前途,涉及众多外部投资者的切身利益。任志胜律师告诉《金证券》记者,“根据法律规定,在裁判上市公司董事离婚案件中,不会去考虑中小股东的权益,或者是考虑上市公司的发展问题,而是从保护所有者权益出发,对离婚双方权益进行划分。”

  那么,“夫妻店”一旦出现劳燕分飞,上市公司该如何避免面临危机?

  北京师范大学公司治理与企业发展研究中心主任高明华向《金证券》记者表示,“夫妻店”最后如果以分手结束,是有稀释股权的可能,但不是说夫妻不和,就会造成整个上市公司的解散,其他股东为了维护自身利益,也不会允许这样的情况出现。

  高明华认为,“婚姻绑架资本”的情况确实对上市公司股权有影响,要避免这样的情况,要从上市公司内部构架上下功夫。他表示,上市公司要保持董事会的独立性,不让上市公司受一两人的控制。不过实际情况是,中国的“夫妻店”里,一般不存在独立的董事会,个人不放手,不容易有独立的董事会。

  东北大学工商管理学院副教授王世权认为,要从制度上保障上市公司股权的安全性。例如在公司的章程里,可以事先规定,如果出现离婚这样的小概率事件,股权应该如何分配。

  王世权还表示,中国的“夫妻店”上市公司可以向日本的家族式企业学习,在开董事会之前,先开一个家庭会议,家族成员共同协商之后,再开董事会。此外,日本家族成员的股权分布合理,相互制约,并且家族成员只有分红权,没有控制权和转移权。这样就保证了公司的长远发展。

  高明华表示,从公司外部来说,避免这样的情况出现,需要培养完善的职业经理人市场。国外离婚率远高于中国,而夫妻离婚后仍是商业伙伴的占了大多数,为何中国夫妻创业,而后分手,就引发资本市场动荡不安?“原因之一就是国外有完善、成熟的职业经理人市场,即使分手后一方不愿意打理股权,完全可以聘用职业经理人帮自己打理。”

[作者:陈鸿燕  编辑:]

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