在A股存量博弈仍未结束的情况下，当下等待是最优策略。2012年7月24-25日，申银万国证券研究所在南京举行“重构与梦想”为主题的申银万国2012年夏季投资策略研讨会。该研究所给出在中国经济发展和行业格局重构的情况下，投资者需要把握确定性的决策依据，下半年或许将在更低的指数区间出现结构性的行情。
宏观经济将企稳回升
等待制度红利
申万研究预计今年GDP增长8%，下半年企稳回升。受农产品价格上涨和要素价格改革的支撑，全年CPI预计为3%；受工业品下跌影响，全年PPI预计为-1%，呈现通缩特征。申万研究认为，当前中国经济调整不仅仅是周期性调整，还有更深层次的制度性原因。中国近10年的高增长主要来自于住房商品化和“加入WTO”两大制度性红利，而目前的困境很大程度上和这两大制度性红利的衰减有关。
申万认为只有改革才能帮助中国经济走出困局。改革突破口主要表现在三个方面。与前几次改革相比，这次改革将向深水区迈进，突破集中体现在三个方面。
一是放松垄断，过去民间资金多沉淀在房地产和出口行业，在这两个行业环境发生改变的情况下，急需解决资金的去处问题；历史形成的国有垄断，导致的价格高企、有效供给不足的问题也急需要解决。二是金融改革，提高资金配置效率，化解民间金融风险以及银行风险，尤其是利率市场化将降低社会资金成本、抑制通货膨胀、刺激经济增长、促进产品和非银行金融机构发展。三是完善分配制度，主要包括收入分配制度改革、社会保障制度、财税体制改革；收入分配和社会保障制度主要解决市场问题，这个问题的解决，有助于把中国的潜在需求转化为现实需求，实现以内需替代外需。
申万研究所预计，未来5-10年中国经济仍能保持8%-9%的增长，变革对中国经济的影响将会长期而深远，有助于经济摆脱投资依赖症，有助于实现供给和需求的有效结合，保证中国经济继续保持较快增长。同时，变革也有助于推动产业重构。与总量相比，更值得关注的是结构问题。钢铁、化工等简单的重化工业将好日子不再；环保、医疗、非银金融、文化传媒、装备等将受益于制度的推动获得大发展；银行、地产等行业在下一个台阶之后将继续保持较快增长。
申万认为，经过5年调整，中国经济下台阶或已完成，已过渡到弱周期阶段，未来经济有波动，但大起大落的可能性都不大。消化过剩产能、化解金融风险需要时间，政府需要在促改革和稳增长之间寻求平衡。在这种情况下，价格上将呈现出冰火两重天的格局。上涨的动力主要来自农产品、资源品和服务业，下跌的动力主要来自一般制造业。
