石油危机阴霾或加重欧元区衰退
能源价格上涨令本已面临经济和信贷紧缩的欧债国家愈发感到雪上加霜。王志浩认为，在欧元区油价已处于历史高点的当下，许多已身陷债务危机的国家可能会进一步面临石油危机。目前，北海布伦特原油价格在每桶120美元上下，较3个月前上涨18%，同比涨幅也在18%左右。
“对于欧洲来说，如果油价稳定在当前水平，那它对通胀的影响将表现为限制或者延缓预期的欧元区总体通胀率下降，到年底CPI将维持在略低于2%的目标之上。”王志浩表示。尽管目前欧元区总体通胀率同比增长2.7%，远高于目标，但由于地区经济活动情况比一年前更加糟糕，渣打预计欧元区各国政府很可能把油价进一步上涨看作经济增长的额外障碍，而不是中期通胀威胁。“与美国不同的是，欧元区没有受益于下跌的天然气价格，因此对于石油供应冲突导致的油价飙升，政府可能回应以诸如降息之类的政策放松，而不是像2011年4月和7月那样的政策紧缩。”王志浩说。
根据渣打的模型，如果油价上涨到每桶150美元，并在连续的一段时间内保持这个价格，则2012年欧元区GDP增长可能会下降1%至1.2%，通胀可能在2.9%左右。对于欧元区各国来说，油价上涨对经济增长的损害将直接影响其公共部门财政状况，渣打预计区内财政赤字将在占GDP3.9%的基准之上上升约0.4个百分点。此外，渣打研究团队认为，在油价持续高企的情况下，欧洲进口总体需求将下降，而对受益于高油价的国家和地区的出口将上升。不过即使如此，渣打仍预计每桶150美元的油价将导致欧元区经常账户财政赤字高出基准赤字(即占GDP的0.2%)0.8个百分点。
油价持续上涨或阻挠亚洲央行降息
对于正在积极应对经济减速的亚洲国家来说，油价上涨可能会令其央行再次面临两难抉择。自去年后期开始，许多亚洲经济体央行已开始部署放松货币政策。其中，印尼、菲律宾和泰国已下调了政策利率，中国也已下调了存款准备金率。王志浩认为，最近油价再次上涨及其对通胀的影响或使得一些亚洲经济体央行暂停降息或者延缓降息周期的开始，不过尚不太可能从降息转成加息，除非油价更大幅上涨并通过其他商品价格和通胀预期给通胀带来第二轮影响。
渣打研究显示，北海布仑特原油价格为每桶120美元到125美元之间时，给亚洲带来的通胀效应可能是有限的。这主要有三方面原因：首先，2011年大部分时间里，亚洲和世界其他地区油价都在每桶100美元以上。2008年第二季度和2011年第二季度北海布仑特油价同比增长了80%至90%，而目前油价涨幅与那时相比是温和的；其次，这个级别的涨价是可通过炼油企业的边际利润率和特定经济体的财政措施消化掉的，如马来西亚、泰国和印度；第三，亚洲货币升值已帮助减轻了输入型通胀。
“在这种情况下，采取了降息策略的央行可能转向‘静观其变’的状态，降息的步伐可能会放缓。”王志浩说。“另外，来自美国的更乐观经济数据可能也会促使亚洲经济体央行不那么激进地降息。”在过去油价和商品价格飙升时期，有些亚洲经济体央行认为涨价源于供应方面的因素，认为地方货币政策不可能在减轻通胀方面产生实质性影响。“无论如何，出于管理通胀预期和维持合理实际利率进而确保外汇稳定的需要，政府会采取从紧的政策。”他表示。记者陶冶
