外资行专家：CPI温和反弹不改央行政策姿态

　　食品价格上涨推升CPI

　　环比来看，1月份食品价格增幅从去年12月的1.2%加速至4.2%；主要受去年第四季度大宗商品价格回落的推动，PPI降幅则从0.3%收窄至0.1%。同时，巴克莱资本经济学家常健认为，1月份商品和石油价格的温和上涨可能显示出对二、三月份PPI增幅的影响。未来几个月PPI同比增幅很可能因高基数效应而进一步下降。

　　一般来说，食品需求和食品价格通常会在春节前和春节期间大涨、节后回落。鉴于今年春节假期始于1月22日而去年始于2月2日，1月份CPI同比增幅势必倾向于上行、2月份倾向于下行。美国银行-美林证券经济学家陆挺告诉记者，1月份食品价格同比升10.5%，高于前一月的9.1%。而与此相反的是，非食品价格同比涨幅从1.9%降至1.8%。他认为这一背离清楚地解释了1月份通胀数据失真的根源。

　　因目前没有调节春节假期对通胀影响的良好方式，陆挺提醒投资者千万不要对1月份通胀数据解读过度。

　　CPI同比增幅将持续放缓

　　当天高于预期的CPI数据并未改变几位专家对中国通胀和货币政策展望的观点，均认为未来几个月CPI增幅将持续放缓。

　　摩根大通首席中国经济学家朱海斌认为，4.5%可能是今天整年的CPI峰值数据。他预计未来几个月通胀压力将持续放缓，但2月份同比数据可能仍将维持在4%以上。此外，他预计中国整体CPI增幅将在未来3个季度下滑，2012第三季度可能触底，至2.8%左右。陆挺预计，2012年CPI、PPI增幅可能分别从去年的5.4%、6.0%下降至3.5%和1.7%。他说，CPI和PPI可能在下半年再次反弹之前下降，2月份CPI同比可能下降至3.3%左右，在年中降至3.0%以下，随后展开反弹，到年底时接近4.0%。

　　常健继续预计，受春节后食品价格环比下降影响，2月份CPI同比增幅将回落至3.5%~4%。全年CPI同比上升3.2%~3.5%。澳新银行大中华区经济研究总监刘利刚预计2月份CPI同比将回落至3%左右，但称下降的主要原因是基数效应。整体来看，他认为今年中国仍面临着一定的通胀压力，维持全年平均通胀率4%左右的预测。此外，他表示，近期全球大宗商品价格上涨较为明显，中国也刚刚宣布上调成品油的价格，这也将对PPI产生上行的压力，并可能加大输入型通胀的压力。

　　事实上，1月份国际大宗商品价格出现了9个月来的最大环比涨幅(2.4%)，尽管同比下降6%。

　　存准率下调时间可能推迟

　　至于货币政策展望，几位专家认为，1月份通胀数据说明央行在近几周内控制宽松货币政策推行进度方面持审慎态度。陆挺说，因决策者对数据的失真非常了解，他们不大可能采取任何政策行动如下调存款准备金率对1月份通胀数据做出回应。常健则坚持认为，从最新数据和政策行动来看全球经济环境有所改善，且国内增长放缓尚在预期之内，因此，央行不会激进放松政策，其政策姿态将保持中性并坚持选择性放松。他预计政策微调将持续。

　　“我们预计2012年的信贷限额将略微放松以稳定增长(新增贷款规模将增至8万亿元)，RRR将被下调以稳定流动性。考虑到最近几周资本重新回流包括中国在内的新兴市场，今年一、二月份流动性状况已经好于预期。这反映出因欧美央行放松货币政策、美欧数据好于预期而导致的风险偏好上升，以及中国经济‘硬着陆’担忧下降、近期中国国家副主席习近平访美所致的人民币升值预期逆转。因此，需要下调RRR的次数会少于之前的预期。”常健如是说。

　　刘利刚则认为，潜在的通胀压力以及最近中国再度出现了温和的资本流入，将推迟中国降低RRR的时点。他说，在资本流入较为温和的情况下，中国今年需要降低RRR2~3次，并需要新增银行贷款约8万亿元，以保证广义货币(M2)增速能保持在14%。“由于资本流入的规模难以判断，同时财政刺激也将在一定程度上推动整体流动性的宽松，这些因素将加大判断存准率下调时点的难度。但综合整体经济和货币环境，我们仍然维持央行将在上半年至少下调两次RRR的判断，也维持3月份和第二季度为下调窗口的预期。”

　　朱海斌维持今年货币政策偏向宽松，但宽松政策会保持适度性、针对性和可控性的观点。他预计M2增长率可能实现15%，新增银行贷款将达到8.2万亿元(涨幅15%)，二者均略高于预计的名义GDP增长(约为12%)。同时，他预计今年不会发生政策性降息，除非全球经济环境急剧恶化。

【 作者：曹文萱  编辑： 】