朗玛信息二次发行料将降价 新股定价博弈加剧

　　此前由于询价机构不足20家而中止IPO发行的朗玛信息于1月31日宣布重启发行询价，公司将于2月1日起开始为期3天的初步询价，将于2月7日刊登定价公告。

　　针对朗玛信息IPO重启一事，某知名券商投行部负责人1月31日对中国证券报记者表示，经过发行人和承销商同投资机构的充分沟通，此次朗玛信息发行成功的可能性较大，但发行价格预计会降低。二次参与询价的机构应该都会更加谨慎，“朗玛信息的最终发行价格将取决于投资者和发行人、承销商之间的博弈。”

　　或与八菱科技相仿

　　该投行人士指出，朗玛信息首次发行失败除投资者对市场信心不足之外，很大程度上是发行人和主承销商对公司价值估计过高造成的。

　　据一位曾参加朗玛信息前次询价路演的人士称，朗玛信息主承销商宏源证券在首次推介中对朗玛信息的建议询价区间为34.58-40.97元，对应2010年的市盈率为50.11-59.38倍。

　　其他几家券商给出的建议询价区间均明显低于主承销商的价格。国泰君安给予朗玛信息的建议询价区间为25.5-35.70元，长江证券给予的询价区间为18.2-22.75元，光大证券预计合理申购价格为31.2-36.4元。

　　此次重启发行，朗玛信息方面曾对媒体表态称，为更好地适应市场，根据市场的预期调整投资价值研究报告，下调合理估值区间。

　　2011年6月，A股历史上首家中止发行的公司八菱科技也同样因为询价机构不足而被迫中止发行。此后的10月份，八菱科技重启发行程序，公司及承销商民生证券为保障二次发行顺利，选择大幅降低发行价格。

　　4月20日，民生证券在八菱科技价值分析报告中给出的估值是33.5-40.2元，价格中枢为36.92元，对应2010年市盈率为25.97倍-31.16倍。10月18日，民生证券在价值分析报告中对八菱科技给出的估值是21.26-25.15元，价格中枢为23.09元，较前次“降价”幅度达37.5%。

　　八菱科技最终的发行价17.11元则是在民生证券的价格下限21.26元的基础上再度折价19.52%。参照4月20日民生证券研究报告给予的价格中枢36.92元，八菱科技最终定价大幅折价54%。

　　八菱科技自2011年11月11日上市后股价就一路下挫，并于2011年12月27日首度跌破发行价17.11元；2012年1月17日盘中更是创出上市以来最低价15.41元，1月31日公司收盘价为17.20元。

　　市场化博弈加剧

　　除发行被动遭遇尴尬外，也有公司顺应市场形势主动缩减新股发行规模。中国交通建设股份有限公司31日宣布启动A股IPO，但同时也主动缩减发行规模，由原计划发行不超过35亿股下调至不超过16亿股，募集资金总额由原计划不超过200亿元下调至不超过50亿元。

　　中国交建表示，公司主动缩减发行规模是综合考虑募资需求、资本市场实际情况、社会影响及未来后续发展等方面因素，体现公司对投资者利益保护及对社会公众负责任的态度。

　　事实上，新股发行的“三高”(高发行价、高市盈率、高超募资金)现象曾经屡见不鲜，但随着市场的变化，三高发行的现象也开始土崩瓦解，一段时间以来新股上市首日破发现象也频频出现。

　　有分析人士称，监管层当前正在积极探索深化新股发行市场化改革，进一步弱化行政审批，强化资本约束、市场约束和诚信约束。而新股发行的市场化，很重要的一点就是进一步完善新股价格形成机制，保证市场化定价，保证投资者和发行人、承销商之间的充分博弈。 记者 王锦

【 作者：王安宁  编辑： 】