缩量、压价又延期……去年下半年以来，从中国水电、新华保险到中国交建，看似来势汹汹的大盘股纷纷“瘦身”发行，引发业界诸多揣测。
对此，有消息人士表示，证监会的新股发行审核不会重走行政指导的老路。投行人士认为，新股发行审核正日益从严，对募集资金严格把关，未来新股发行应更多地顾及市场的承受能力和企业的实际需求。如果市场未见好转，可能有更多大盘股“瘦身”发行。
大盘股纷纷“瘦身”
去年9月，中国水电启动上市程序，发行规模从原先的“不超过35亿股”缩减至30亿股，发行定价从业界预期的6元/股左右下调至4.5元/股。继中国水电“瘦身”发行之后，新华保险也传出上市信息，一度令投资者情绪紧张，但最终也是“瘦身”发行，其预期募资规模由市场预期的200亿元大幅压缩至50亿元，发行价格由市场预期的30元/股左右下调至23.25元/股。
市场此前预期在去年11月上市的中国交建将发行窗口一拖再拖，直到本周才公告拿到批文，同时主动缩减发行规模，由原计划发行不超过35亿股下调至不超过16亿股，募集资金总额由原计划不超过200亿元下调至不超过50亿元。
对于大盘股纷纷“瘦身”发行，相关公司和机构的官方说法均绕不开市场因素，均强调“瘦身”是公司主动采取的措施。中国水电IPO主承销商中银国际资本市场部主管、董事总经理陈湄表示，主动调减发行规模是“希望给予认可公司投资价值的投资者更多的安全边际”。中国交建在公告中表示，公司主动缩减发行规模是综合考虑募资需求、资本市场实际情况、社会影响及未来后续发展等方面因素，体现公司对投资者利益保护及对社会公众负责任的态度。
新华保险虽然没有作出官方回应，但有媒体报道称，接近新华保险IPO运作团队的人士透露，由于A股市场投资者对大盘股的密集发行颇为担忧，新华保险最终降低A股发行比例，相应调高H股发行比例。
市场约束力增强
“压缩发行规模最主要的原因还是担心发不出去。”投行人士表示，去年以来，市场低迷，资金面整体上紧张，新股破发常态化，八菱科技和朗玛信息中止发行更是“敲山震虎”，令不少惧怕新股亏损的基金管理公司退出新股询价队伍。承销商的“人情询价”越来越难做，为了分散包销风险，宁愿少赚承销费也要控制发行规模，以免把股票砸在自己手里。
此外，近年来，证监会对新股发行的态度明显从严，去年IPO过会率不足80%，创下四年来新低。进入去年11月后，多家公司IPO过会遭遇“滑铁卢”甚至被取消上会审核资格。投行人士表示：“虽然证监会并没有硬性政策出台，但业界普遍感觉新股发行监管的标准日渐抬高，其审核也从严，不顾及市场承受能力的圈钱行为不为市场和监管层认可，这在客观上约束了上市公司无序圈钱的冲动。”
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