在油价上涨超出预期和通胀风险增大的双重挤压下，机构投资者昨日纷纷看淡企业盈利前期，市场应声重挫。在宏观调控中抗压能力较弱的创业板指数明显疲软，在周三大跌３．０８％的基础上，昨日继续下跌０．５％，最终以７５１．７９点报收。多数专家认为由于创业板企业盈利增长前景欠佳，年报行情进入调整期，短期宜关注年报公布带来的业绩风险。
业绩增速放缓成创业板隐忧
创业板指从２０１０年１２月的高位１２３９．６点，一直跌至今年初的６１２．２９点，反映的是市场对其股价高估值和盈利低增长的担忧。实际上，深交所最近披露的数据证实了这一预期。
数据显示，去年，２９１家创业板和６５５家中小板公司分别实现净利润２１５．５亿和１０３７亿元，同比分别增长１３．８８％和１０．８％，而２０１０年两者分别较２００９年增长３１％和３２％。在各类成本上升、下游需求疲软等因素的制约下，中小企的盈利能力明显差于金融石化等权重板块。
经过去年的超跌行情之后，创业板指今年首季大幅反弹，最高涨幅逾三成。市场预期宏观调控将放松，中小企盈利有望出现拐点。但是，近期的诸多政策信号显示，这一预期可能过于乐观。平安证券分析师王韧和邵青认为，票据贴现利率等关键资金价格指标已基本回归至历史均值水平，昭示流动性结构修复和正常化过程渐近尾声，中小市值公司的超跌反弹也随之告一段落，估值的继续提升依赖于真实业绩的确定性。
尽管去年中小市值股票业绩不如人意，但是，由于金融和石化等权重板块业绩不俗，上市公司整体盈利增长并不差。目前深沪两市已有近四成上市公司公布了２０１１年年报，近两成的利润增速好于市场预期，这也是估值修复行情的基础。但是，本周油价上调，令市场重新担忧企业盈利前景。天信投顾认为，高涨的油价势必压缩上市公司后期利润率，相信未来会出现很多个股业绩不达预期的情况，市场存在风险溢价继续上升的可能性。
短期市场仍有调整压力
从盘面看，为期两个多月的权重蓝筹估值修复和中小盘股超跌反弹的行情，目前似乎欲振乏力。昨日，两市３０４只创业板个股跌多涨少，涨跌家数对比为１１４：１８４。北京首证认为，中小盘股目前估值依旧有泡沫成分，诸多因素决定短期之内大盘或将以向下调整休整为主。
实际上，最近披露的宏观数据显示，企业盈利增长不容乐观。１－２月，国有企业累计实现利润总额３６３５亿元，同比下降１０．９％。安信证券首席策略分析师程定华亦认为，国内经济复苏的预期在二季度难以兑现，企业盈利仍处于下降通道之中。
更让市场担忧的是，深交所在“３·１５”投资者服务周活动中，明显将风险教育重点放在创业板投资者之上，甚至推出“对于交易经验不足２年的新申请投资者，原则上不得为其开通创业板交易”等８项具体要求，这无疑收紧了创业板资金来源，亦是前期涨幅较大的个股以及估值较高的次新股最近跌势较凶的主因。
北京首证认为，市场结构性抛压仍然较重，可能是与近期深沪交易所严格限制新股炒作，以及市场预期未来新股发行价降低和创业板退市制度即将出台有关，短线来看，预计股指仍将维持弱势格局。平安证券则称，未来一段时期，年报和１季报公布期来临将使中小市值公司重回业绩焦点，建议重点规避估值明显偏高和业绩低于预期的公司，寻找业绩确定性高的优质成长股。 ■ 深圳特区报记者 熊元俊
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