上周五证监会宣布新三板扩容获国务院批准。首批扩大试点除中关村科技园区外，新增上海、武汉、天津三个高新园区。新三板扩容早已经在市场的预期之中，短期对市场影响不会太大，而园区、券商等板块则有可能从中受益。
市场担忧扩容压力
近两年，新三板的建设话题不停被提起，类似“扩容迫在眉睫”之类标题，被券商研究报告一再提及。
7 月18日，华泰证券赵湘鄂表示，“由点到面、逐步推进是中国式的政治智慧。新三板从中关村向全国约90家高新区扩容过程中同样如此，首批纳入4-5家园区是大概率事件。”这一预测终于得到了证实。
市场关注的焦点是，新三板分流的资金究竟有多大。银河证券孙建波的研究报告认为，我国现有88个国家级高新区，超5万企业，挂牌后备资源充足。
根据美国“场外市场交易股票数量约占总体40%”的情况，孙建波估算，“预计最终的场外公司数量三年后可能在2500家以上。假设新三板公司平均融资额度为2亿元的话，未来三年场外融资需求可能在5000亿元以上，年均需求接近2000亿元，从而对场内资金供给造成不可忽视的分流效果。”
据中信建投魏涛统计，2006年—2011年，新三板新增挂牌企业分别是10家、14家、17家、20家、16家和25家，今年年初至今，又有28家公司在该板挂牌，至今在板的企业有124家。
不过，申银万国赵隆隆认为，目前新三板日均交易额仅4500万元，对中小板和创业板资金分流有限。
改变市场成交量小的关键，在于是否对个人投资者开闸，这也是对A 股影响最大的因素。
7月份中国证券业协会在大连召开的新三板专题会议，提出对新三板扩容后的交易规则方面有五大突破性改进措施，其中包括“证券账户资产30万元以上”个人投资者放开入市。对此，市场有人担忧,高风险的新三板也有可能是陷阱而非馅饼，并提出“向资产规模在500万以上的自然人开放”的建议。
尽管新三板交易功能仍不完善，但其扩容却是多层次资本市场体系的必然一步。中小企业股份转让系统筹备组组长杨晓嘉说，“建设区域性市场是多层次资本市场的重要组成部分，证监会支持地方的探索和努力，将在吸收各方意见基础上尽快落实细化全国性市场与区域性市场的对接机制。”
监管层澄清“扩容效应”
针对投资者担心的新三板带来的市场扩容问题，证监会投资者保护局有关负责人说，按照目前的设计，新三板主要是为未上市股份公司提供股份转让服务，不向社会公众募集资金，即便融资也是以定向募集为主，且增资规模较小，不会产生对A股的资金分流效应，更不会对场内形成冲击。
该负责人说，场外市场不是以融资为主要目的的市场，市场扩容效应很低。中关村试点6年来，企业定向增资金额仅有17.1亿元，且企业单次融资规模几千万元。
此外，场外市场活跃度远不及场内市场。从中关村公司股份转让试点情况看，2011年1月1日至今年4月，成交额只有7.32亿元，平均换手率3.4％，而同期场内市场换手率超过230％。专家认为，“只要新三板交易制度不变，对A股影响有限。”事实上，由于场外市场实行严格的投资者适当性管理，并且采用议价转让方式，公司更希望与企业具有产业和市场关联的产业资本和股权投资基金进入，中关村试点中，参与人主要为机构投资者，自然人主要是公司高管、核心技术人员和发起人股东。
专家认为，新三板扩容以后，拓宽了资本市场服务面，将有利于缓解交易所市场的发行上市压力，稳定市场预期。从目前的情况看，新三板将采取逐步扩大试点的方式稳步推进，不会对已有市场产生负面影响。
新三板扩容题材谁最受益
深圳特区报讯 上周五新三板概念强势上涨，其中高新发展涨停报收。机构认为，市场对新三板扩容有炒作预期。除资金面和投资者的心理影响外，新三板扩容对中小板和创业板将会有一定的影响，券商板块长期将受益。
申银万国赵隆隆认为，由于新三板和中小板尤其是创业板公司行业结构的相似性，对比成长性、盈利能力以及估值水平，未来3-5年的迅速扩容将对中小板和创业板造成较大压力，其中转板机制的理顺或将成为不同市场间估值趋同的桥梁。数据显示，以2011年静态市盈率计算，新三板约为20倍，中小板为25.44倍，创业板为31.36倍。
在受益板块方面，科技园区、创投和券商受益最大，申银万国殷姿认为，张江高科园区、东湖高新园区、天津滨海科技园区等将最早受益于“新三板”扩容。除园区房地产租售业务增长可期外，新三板将助推园区开发公司转型，若园区开发公司能利用此契机将投资业务转化为公司的经常性业务并做大规模，意味着园区开发公司商业模式转型，将经历从“土地批租商”向“开发商”再向“开发商创投公司”的转变，建议投资者重点关注具备投资能力、且早期投资的部分股权进入收获期的园区开发公司，包括张江高科、苏州高新、南京高科。
魏涛表示，两类金融企业券商和创投公司是新三板的主要受益者。据测算，手续费收入和做市收入将给券商业绩带来10%以上的业绩贡献。此外，挂牌收入、承销收入和直投收入也将对券商业绩产生贡献。建议重点关注两类公司：一类是投行实力强的公司，如中信证券，另一类是注册地当地的科技园区实力强大的证券公司，如长江证券。另外新三板的扩容为创投企业，特别是种子投资与天使投资提供了新的退出通道，同时增加了企业兼并与收购的流动性。长期看创投企业将从新三板转板获益超过700亿元。参股创投企业的上市公司中，建议重点关注大众公用、鲁信创投、电广传媒。深圳特区报讯 （记者 林彦龙）
