资金流向是关键
人们对欧洲央行三年期贷款的预期各不相同。法国总统萨科齐曾表示希望银行能利用欧洲央行贷款买进国债，轻松赚取利差。德拉吉则表示，虽然欧洲央行希望通过发放贷款避免信贷紧缩，使贷款流向实体经济，但如何利用这些贷款则完全取决于银行本身。
根据英国苏格兰皇家银行的分析，欧洲央行本轮贷款总额虽然超过5290亿欧元，但如果扣除银行本身到期的债券需要赎回，市场上真正增加的流动性约为3140亿欧元(约合4188亿美元)。
德国巴德尔银行股票战略部负责人格哈德·施瓦茨在接受新华社记者采访时说，欧洲央行第二次三年期贷款总额略高于市场预期，但效果如何还有待观察，关键是这些资金能否如欧洲央行所愿流向实体经济。
王继东表示，如果银行拿欧洲央行贷款去国债市场套利，也能帮助欧洲央行实现自己不便去做的事情，那就是支持危机国国债。王继东认为，对于一些债务危机国家来说，欧洲央行的三年期贷款其实是一种变相的定向量化宽松。
未来风险犹存
在去年12月8日的月度货币政策会议上，欧洲央行决定采取“非常规”措施，分两次向欧洲银行发放三年期贷款，利率与欧洲央行的主导利率相同，仅为1%。
当时，欧洲央行面临着巨大的救市压力。早在2010年5月，欧洲央行就开始介入二级市场购买欧元区重债国国债，希望能降低这些国家的国债收益率，但规模有限。随着欧债危机不断加深，尤其是去年夏天危机开始向意大利和西班牙等欧元区大国蔓延，欧洲银行业的信贷紧缩局面骤然加剧，市场对欧洲央行充当“最后贷款人”的呼声越来越高，对欧洲央行更大力度介入国债市场的压力越来越大。
欧洲央行首次三年期贷款确实起到了“一石二鸟”的作用，既缓解了银行业面临的紧张局面，又拉低了债务危机国的国债收益率，但此举并非全无风险。
王继东指出，为获取欧洲央行的贷款，银行要将自己大量的优质资产拿出来作抵押，这在一定程度上使得银行空心化，未来银行如果再想在金融市场上进行无担保融资，其说服投资者的难度可能会增大。(记者饶博 张正富)
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