过去两个月指数下跌了300个点，当前点位对应着敏感的经济数据与中报。陆续公布的经济数据将直接关系到投资者对于未来经济走势的判断，从而影响指数走势。如果数据好于预期，那么市场将燃起对政策累积效应的憧憬，股指超跌有望得到修正。在行业公司层面，上市公司中报也将起到修正预期的作用，个股成色将得到检验，个股表现两极分化将是中报对市场最显著的冲击结果。
宏观经济回落幅度或收窄
当前市场对宏观经济的低迷已基本形成共识，但已公布的数据好于预期。海关统计显示，6月份我国进出口总值3286.9亿美元，同比增长9%。其中出口1802.1亿美元，增长11.3%；进口1484.8亿美元，增长6.3%；贸易顺差317.3亿美元，扩大42.9%，这个顺差数据创下了历史同期新高，大大超出投资者之前预期。在目前全球需求放缓的背景下，进口大宗商品价格大幅回落，进口增速虽为个位数，但并非意味着进口再次乏力。6月数据结合前期月度数据来看，今年上半年，我国外贸进出口总值同比增长8%，出口增长9.2%；进口增长6.7%；贸易顺差689.2亿美元，扩大56.4%。与历史同期相比，上半年对外贸易增速出现了较大幅度的下滑，这与全球经济不景气是一致的。但从增速的变化来看，在4月份触及底部后，贸易增速连续两个月回升，呈现出明显的回暖迹象。当然，由于外部环境错综复杂，当前外贸形势能否延续还有待观察。
不过，当前低迷的形势已再度引起管理层对于经济的关注度，政策加码的可能性在增加。温家宝总理近期提出“促进投资合理增长”，再次强调预调微调的政策基调，显然是有背景的。目前属于敏感时期，既面临着经济工作年中总结，也面临着日益临近的十八大会议，保持经济不出现硬着陆是各方面的需要。从年初到目前，宏观政策变动所面临的大环境，即宏观经济增长、通胀水平、就业水平、国际收支中，就业方面出现了新变化。近期投资者关注最多的是工程机械上市公司的裁员情况，说明宏观经济收缩最终还是影响到了就业，2008年4万亿政策出台的重要原因就是出现了大规模就业问题。近期温总理在江苏调研，召集各行业人士，了解各行业各地实体经济运行状况。从过往温总理实地调研之后可能出台相关政策来看，在目前经济敏感时点，财政政策是否会更加有力度的出台一些措施，是值得充分对待的。
中报导致两极分化
7月11日第一份中报已经出炉，整个市场的焦点全部聚焦在中报上。上市公司的业绩增速，就中报公布时间看是一个相对滞后的指标，仅仅只是宏观经济在企业层面的一个映射。今年以来宏观经济周期向下，企业增速也大多向下修正，但由于经济环境的剧烈波动，对于具体的变动幅度却未了解透彻，所以中报仍会对上市公司股价产生修正作用，或者为价值低估后的回归，或者为继续向下修正。
从目前市场的一致预期看，A股上市公司整体上半年业绩增速可能仅仅和去年同期持平或者稍微增长，如果剔除业绩平均增速达到15%-20%的金融类上市公司，那么非金融上市公司业绩增速预计有10%的下滑，这其中周期品起到了很大的副作用。从产业链角度来看，中游产业的业绩增速，除了电力行业由于成本降低终端产品提价预期外，其他所有中游行业全线负增长，其中以钢铁行业最为严重，全行业亏损。上游也因为需求萎缩、价格下滑，上半年业绩呈现微幅增长或者负增长。唯一呈现较快增长的是下游的防御类必需消费品，如食品饮料业绩增速高达40%-50%，医药业绩增速达到20%左右。不过从二级市场来看，这些消费板块已经有了强劲的表现，未来的看点在于业绩超预期的公司，而业绩达不到预期的公司依然面临着强大的抛售压力。
当前市场被对经济极度悲观的情绪所笼罩，仅凭已公布的外贸数据还难以改变投资者的预期，需要关注即将公布的投资和消费等经济数据。如果数据不如预期那样低迷，那么市场将燃起对政策累积效应的憧憬，股指超跌有望得到修正。不过，陆续公布的中报仍将检验个股成色，两极分化将是中报对市场最显著的冲击结果。 □南京证券 周旭 汪长勇
