存货较高占用资金 珠江钢琴产能消化存忧

　　业内人士认为，存货及应收账款占比较高可能由多种原因造成，珠江钢琴与此前过会的海伦钢琴都有类似的情况，这也是公司维持正常生产经营的需求。

　　子公司微利上市壮大

　　除此之外，募投项目的产能扩张也存有一定风险。目前虽然珠江钢琴年产量全球居首，公司规模较大，但旗下子公司的经营业绩情况并不乐观。

　　招股书中显示，珠江钢琴旗下共有10家子公司，经会计师审计后，截至2011年12月31日，净利润为负的公司有三家。分别为广州珠江恺撒堡钢琴有限公司(净利润-119.93万元)、广州艾茉森电子有限公司(净利润-176.96万元)及苏州珠江钢琴有限公司(净利润-0.16万元)。

　　值得关注的是，广州珠江恺撒堡钢琴有限公司是珠江钢琴此次公开发行募集资金投资项目之一珠江钢琴增城中高档立式钢琴产业基地的实施主体。新金融记者注意到，该公司成立于2010年11月，注册资本为100万元，而后于2011年3月增至5100万元，经营范围主要包括制造、组装钢琴等业务。

　　数据显示，截至2011年12月31日，经立信会计师审计，珠江恺撒堡钢琴有限公司资产总额为4980.07万元，净资产4980.07万元，实现营业收入为0元，净利润为-119.93万元。子公司营业收入为“0”，这些数据告诉了我们哪些隐情呢？

　　新金融记者致电珠江钢琴，但并未得到公司相关人士的答复。对此，北京一位不愿具名的投行人士向新金融记者表示：“实际上在公司上市前夕设立子公司的有很多，这样可以显示公司上市后发展壮大的决心，因为处于发展初期，净利润不好也是正常情况。”但也有业内人士认为，上市前设立子公司的行为有包装粉饰招股书的嫌疑。

　　新金融记者注意到，除了广州珠江恺撒堡钢琴有限公司外，德国恺撒堡钢琴有限公司也同样成立于2010年11月，而苏州珠江钢琴有限公司和广州珠江钢琴配件有限公司则分别成立于2011年3月和2011年7月。

【 作者：陈鸿燕  编辑： 】