从6月15日开始的股市调整令一度高歌猛进的分级基金遭到重创，分级基金市值在近一个月时间内大幅缩水超千亿元，缩水比例高达32%。受下折和整体折价影响，不少分级基金A、B份额严重缩水，分级基金场内交易份额规模整体缩水近一成。特别是7月10号当天，因大盘连续上涨，各类分级B紧随大盘上涨，导致众多投资者盲目杀入，而忽略了部分分级B已接近下折的危险。不少当日追进分级B的投资者蒙受接近50%的损失。
为什么分级B的下折会导致投资者的损失如此惨重?
分级基金又叫“结构型基金”，是指在一个投资组合下，通过对基金收益或净资产的分解，形成两级(或多级)风险收益表现有一定差异化基金份额的基金品种。它的主要特点是将基金产品分为两类或多类份额，并分别给予不同的收益分配。
为了容易理解，我们就说是哥哥与弟弟好了。哥哥胆大激进，弟弟胆小谨慎。母亲有一天把兄弟俩叫到跟前，说这里有200万，你们兄弟俩每人100万，自己去过日子吧。从母亲那里领完钱后，哥哥突然向弟弟提了一个建议：把你的100万借给我去炒股，赌赢了赌亏了都算我的，我保证你的本金安全，另外每年支付你10万元利息，弟弟同意了，于是哥哥拿着200万去炒股了。
在这个案例，母亲就是母基金，弟弟就是A类份额，哥哥就是B类份额，所谓的分级基金，本质就是借钱炒股。因为从弟弟那里借来100万，如果碰上牛市，哥哥就赚大发了，如果碰上熊市就亏惨了。所以我们习惯把哥哥叫做杠杆基金，至于弟弟本人，不炒股，每年等着年底向哥哥收取10万元利息，倒也挺安逸。
接下来又出现了一个问题，弟弟的本金怎么保障?万一哥哥输红了眼，把自己的100万亏光了，再把弟弟的100万也亏了怎么办?于是哥哥和弟弟的约定中就有一个向下折算(简称下折)的条款。弟弟当初借钱给哥哥的时候提了一个要求，他每天收盘要看一眼炒股的账户，一旦总资金200万的账户亏损到125万，这时账户等于是弟弟100万+哥哥25万，弟弟为了安全起见要把属于自己的100万抽出75万，于是125万的账户变成了50万，兄弟俩每人25万，哥哥接下来就拿着剩下的50万去炒股。这个过程就是向下折算，反过来就是向上折算。
因为分级基金具有多种套利方式和高收益的杠杆效应，许多投资者在没弄清楚分级基金的原理时争相进场，导致亏损严重。分级基金可以玩，但是要建立在了解它的基础上，否则就是投资者被它玩了。而且在大盘下跌趋势中，分级B跌起来势不可挡，带有杠杆的东西遇到下跌非常难跑掉，建议投资者慎重考虑。
作者简介：利志强 曾任东莞农商行金融市场部巡视员。主要从事理财产品投资，包括债券交易、同业业务。银行任职期间，所属部门理财产品规模常年保持余额230亿，并逐步增长。
现任洛克资本投研部高级研究员、高级培训讲师、金牌基金经理。还主动承担起对新晋员工的入行指导，传授最新、最热点的基金知识;为客户提供资产优化配置管理及理财建议。
名下管理客户资产月均1000万，客户资产增加净值达到12%。
