A股“恢复期”表现将较温和

　　受隔夜美股大跌影响，昨日早盘股指低开，但在国内多个利好消息的刺激下，指数逐渐收复失地，震荡走高。不过，沪市1000亿的成交量略低于前日，似乎仍然缺乏增量资金，但同时也表明经过最近几天的大幅波动，市场抛压减轻不少，恐慌性杀跌基本上消失，市场或将逐渐转入“稳定恢复”阶段。

　　多空交织 上下两难

　　A股在经历了前期恐慌性下跌后，正逐渐企稳，但多空两方面因素的交织恐令A股陷入“上下两难”的境地。

　　一方面，利多因素密集释放。首先，政策面强调保增长有利增强市场信心。其次，石油价格连续重挫，输入型通胀得到有效控制，或可减轻CPI上涨压力。再次，金融“十二五”规划已成型，确定了我国金融业发展和改革的主要目标、原则和路径，有利于金融股的市场表现。最后，社保基金携百亿资金进场抄底的传闻，让市场信心大为提振。而从盘面上看，市场见底的几大信号近期相继出现，如金融等蓝筹股股价创出历史新低、钢铁股跌破净资产、3元以下的超低价股大量出现等。

　　另一方面，内外利空阴霾仍然未散。海外方面，欧美股市的剧烈动荡给A股市场带来较大的不确定性。国内方面，中汽协公布的7月汽车产销数据仍不容乐观，环比下降了6.96%和11.19%，延续了行业持续滑坡的势头；此外，通胀形势依然严峻，市场对经济增速放缓的预期有所增强。而进入8月后，A股市场仍面临着较多的不确定性因素：其一，随着时间的推移，业绩表现好的上市公司逐步公布中报后，8月份可能迎来绩差公司中报的集中发布，这也将再次引发投资者对经济放缓的担忧；其二，解禁高峰的到来以及再度活跃的新股发行，将使得市场资金供求状况仍然难以乐观。

　　处于下跌末期

　　多方面分析可知，A股已处于下跌的末期。

　　从投资者心理层面分析，当市场处在下跌初期时，往往很难得到市场参与各方的完全认同，相当多的资金仍期待着会有新高，因此盘面表现上对于新热点和强势股的回调反抽就仍然有新高预期。而目前市场持续整理，强势股也大幅下挫，显然，目前市场不属于该阶段。而当市场处在下跌中期时，投资者基本已认同弱势，个股的反弹往往会遭到更多的抛压，故每次反弹都是减仓的时机，投资者反而更青睐超跌股，当超跌股的抛压稍为缓解，部分买盘便有机会推动超跌股进行一定的反弹。尽管目前市场有部分特征符合该阶段，但当前市场恐并不属于该阶段。在市场下跌末期，由于市场对弱势的认同，使得很多资金处于在外观望状态，随着市场出现部分赚钱效应，这部分外部资金会在个别强势股票上展现出强大动力，如上波反弹行情中的天业股份、狮头股份。从目前的盘面观察，前期市场最弱的地产板块企稳并走强的迹象明显，并出现部分强度较高的强势品种如正和股份，又如种业板块的登海种业，所以从心理分析上初步判定目前市场处在为弱势行情末期。

　　从技术面分析，市场各技术指标均有修复要求，短期内震荡整理或是最好选择。从上证月线角度看，与前期2319低点形成双底格局的概率增大。而只有约6倍动态市盈率的银行股，也为这种格局的形成提供的较好保障，因为银行板块这根被市场压了又压的“弹簧”，几乎也已经到了极限。 □金元证券 陈笑谈